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7月12日下午,贵州茅台发布《2019年上半年主要经营数据公告》,公司在上半年实现营业总收入412亿元,同比增长16.9%;实现归母净利润199亿元,同比增长26.2%。

对比过去两年,这样的成绩不够亮眼,无论是净利润增速还是营收增速均有回落。不过,接受《红周刊》采访的职业投资人不改乐观预期,认为不用太在意单季度的业绩波动。同时强调,若因此出现了恐慌性抛盘,长期投资者可“买入”。

业绩披露后,亦有不少茅粉公开“表态”。有观点认为,茅台上半年业绩“没有惊喜,也没有惊吓”。对于下半年表现,不少人认为应该不会太差,但“至于营销公司也该有归宿了”。

收回“6000吨”导致业绩增速下滑?

根据贵州茅台去年年报表述,公司2019年的经营目标为营业收入同比增长14%左右,即达到839亿元左右。从今年上半年的业绩来看,贵州茅台已接近完成全年营收目标的一半,全年目标应不会落空。

不过,对比前两年的同期业绩,贵州茅台在营业收入增速和净利润增速上都出现较大幅度的滑坡。数据显示,贵州茅台在2017年上半年营收和净利润增速分别达到33.11%和27.81%,去年分别高达40%左右,今年分别滑落至16.9%和26.2%。

这其中,二季度的表现拖累了茅台的业绩。《红周刊》记者了解到,贵州茅台在今年二季度实现营业总收入187亿元,同比仅增长11.1%;实现净利润87亿元,同比仅增长19.5%。

“茅台上半年的业绩肯定不会好,尤其是第二季度业绩,想都不用想,一定好不了。”北京格雷资产管理中心副总经理、合伙人杜可君告诉《红周刊》记者,这样的表现其实“符合预期”。在他看来,茅台公司此前从经销商手中回收的6000吨茅台酒计划量至今仍不知道如何销售,这成为贵州茅台二季度业绩下滑的主要因素。

杜可君认为,二季度相对一般的业绩表现对贵州茅台来说“只是个小波动”,并不意味着长期业绩趋势要拐头向下。此外,他此前预计贵州茅台今年全年大约会有20%多的利润增幅,目前他还维持这一判断。“但是茅台还是要尽快想办法解决集团营销公司的问题,如果得不到妥善解决,对茅台三季度的业绩表现可能还会产生影响。”

每股收益将在2020年达到43.79元

按照杜可君的预测,贵州茅台在今年全年营收增速大约会在15%左右,同时净利润增速大约20%多。如果按照20%的净利润增速计算,贵州茅台今年净利润将达到422亿元。

与上述观点类似,香港博文基金董事长王文(知名博主@股道热肠也)认为,今年贵州茅台的全年利润大约会在430亿元至450亿元之间,即净利润增速大约落在22%-28%的区间内。他对《红周刊》记者表示,“对于贵州茅台来说,不用太在意单个季度的业绩波动。”他还放眼明年,认为贵州茅台2020年的净利润会在550亿元左右。

如果按照550亿元的净利润进行估算,以1000元/股价格为基准,贵州茅台在明年的每股收益将达到43.79元,市盈率相对应地将下降至22.84倍。换言之,如果贵州茅台在未来几个交易日由于业绩原因出现了恐慌性抛盘(就像2018年10月底那样),对于贵州茅台的长期投资者来说,“买入”就是最佳选择。

在《2019年上半年主要经营数据公告》中,与贵州茅台上半年业绩数据一同公告的还有基酒产量。数据显示,贵州茅台2019年上半年完成茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨。相较于去年(茅台酒基酒3.04万吨,系列酒基酒0.90万吨),今年上半年茅台公司基酒产量有所增加。

在今年5月召开的股东大会上,贵州茅台董事长李保芳提到在2020年将产能提高至5.6万吨后,茅台酒短期内将不再扩产。

在产能爬坡乃至逐步见顶之时,茅台酒价格却不见松动。李保芳在今年的股东大会上表示,“目前根本没有考虑动价,近期更是没有必要,1499元还是比较合理的区间。”但杜可君却不这么看,“茅台酒市场价涨到3000多元,出厂价不可能依然维持在不足千元。今年提价的可能性不是很大,但到了明年春节旺季,相信茅台酒还是有充足的提价预期。”

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